周军
隨着经济全球化的不断发展以及全球产业链的不断深化改革，家电行业分工与协作的局面越发清晰，此时，家电企业想要长足发展，屹立不倒，则要注重向增强核心竞争力的轻资产运营模式转型，建立以研发、品牌、营销等为主导的轻资产运营模式，以助力企业长远发展。本文通过选择家电龙头企业海尔为案例对象，通过分析其盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力，探究其轻资产模式对财务绩效的影响，并为其他家电企业提供参考。
一、引言
纵观近几十年来中国的发展，制造业一直作为我国的核心支柱产业，对我国经济贡献了巨大力量，但随着科技的日益迭代，经济全球化的发展脚步越来越快，互联网经济的出现导致了环境的大变化，从而给制造业以及其他行业带来了巨大影响。深入解剖制造业企业的生产过程，我们不难发现这个过程中投入的固定资产比值较大，各项成本近几年越来越高，使得利润进一步被压缩。所以，企业想要增加利润就要从成本上解决问题，家电企业能否抓住互联网机遇，解决成本难题，顺应时代的变化，引导企业良性发展成为重中之重。海尔集团作为行业龙头之一，抓住发展机遇，由“重”到“轻”的转型，成功迈向了轻资产运营模式，该模式对提升企业财务绩效发挥了突出成效，值得学习借鉴。本文以海尔集团为案例，评价企业采用轻资产运营模式对财务绩效产生的影响，并为其他企业采用轻资产运营模式提供借鉴经验。
二、轻资产运营模式
1.轻资产运营模式概念。学术界对于轻资产的界定有三种主流观点：第一种是除固定资产外的资产都是轻资产；
第二种是没有在会计报表涵盖的非实物资产为轻资产，主要为一些无形资产；
第三种则是对企业贡献超额利润的实体资产。三种观点的共同之处就是企业更加重视自己的核心业务，将重心放在研发与营销上，借助其他企业之手来处理非核心业务。这种做法使得企业能更好地结合自身特点，基于价值链结构，节省企业核心资源，用较少的资金去赚取更多的利润，这就是轻资产运营模式。
2.轻资产运营模式的特点。轻资产运营模式的特点主要也分为三点：一是生产成本得到压缩，企业将资源进行良性整合，将一些重资产和技术含量不高的产品外包出去，这种做法一方面节省了基础设施的建设，另一方面也节省了劳动成本；
二是能够更加注重核心业务，对企业提升核心竞争力具有驱动力，也更加注重微笑理论的两端研发与营销，将中间部分生产外包出去，避“重”就“轻”；
三是风险的不确定性，将这些不擅长的业务外包出去的同时，虽然能够降低企业需要承担的风险，但如果过于依赖外包商，一旦发生冲突，会对产品质量造成很大的负面影响。
三、案例分析
1.公司简介。1984年成立的海尔集团位于山东省青岛市，创立以来，海尔集团紧随时代潮流，始终将创新摆在首要位置，他的产品覆盖面广，涉及生活的各个方面，他将自主研发、生产与销售相结合，给消费者提供了全方面的服务。海尔集团也积极开拓海外市场，陆续收购美国通用电器、日本三洋的白色家电业务等多家外企和业务。另外，海尔集团在2012年顺应轻资产的潮流，迅速着手转型，积极做出改变，经过3年的布局，在2015年基本形成了轻资产运营的体系。轻资产运营模式无疑给海尔带来了良好的成效。纵观海尔30年来的蓬勃发展，其已经成为全球家电领先行业。
2.海尔轻资产运营的方式。①推动生产外包。生产外包是轻资产运营的典型模式，海尔早早的就采用了外包的方式，将生产制造托付于其他家电企业，把企业重心转移到研发与营销上，通过少量的资源来创造更多的收入，扩大企业的品牌影响力，从而占据更多的市场，为轻资产运营的基础开辟了道路。②增加客户粘性。轻资产运营模式下，海尔主要靠品牌的力量来获得客户的信赖。海尔集团重视与客户的关系。其特有的“人单合一”管理模式做到了让每名员工能与消费者直接沟通，这样的方式能够使得客户和员工之间的关系更加密切，能够深度挖掘客户的潜在消费。另外，海尔推出了“三化”战略，使得消费者能够参与到产品的设计中，员工也能够积极的参与工作当中，企业能够更广泛的利用全球资源。这一系列的举措增加了客户粘性，也是海尔成功转型的重要原因之一。③增强供应链管理。海尔在供应链方面也下足了功夫。首先，在采购方面，海尔利用全球化集中采购，使得成本进一步得到了压缩，当然，在成本压缩的同时海尔针对供应商的供货质量，设有独立的质检公司，严格把控品质，做到成本降低的同时，品控依然过关。其次，海尔在开发的同时引进各种先进的管理系统，与时俱进，推进全面的数字化建设。再其次，海尔在销售方面配备日日顺物流系统，其配送范围延伸至村镇，为每个用户提供便利。从这三方面来看，海尔良好的供应链管理为企业降低了风险与成本，为企业的价值建设添砖加瓦。④重视品牌竞争力。海尔多年来不断的并购三洋、 AQUA和 GEA等品牌，不断整合品牌资源，加大核心竞争力，海尔的战略目标是走向世界，成为一个全球化的品牌，为此，不断地扩大市场。2007年至2016年连续蝉联中国最有价值品牌榜第一位。海尔的品牌价值为公司转型成为轻资产模式提供了强有力的保障，也是公司可持续发展的坚实后盾。
3.轻资产运营模式下海尔的财务特征。①流动资产比重高，固定资产比重低。轻资产运营模式下，海尔减少固定资产的投入，同时更加重视轻资产，这势必会导致这一特征。这个过程中，企业的各种无形资产得到显著提升。而海尔比其他同类企业更加注重将资源投入到技术创新和研发上。②无息负债比例高。轻资产运营模式下，企业对应付账款通过延长期限来占用了部分资金，从而获得了大量的无息负债，这种情况下，企业拥有的更多无息负债使得企业能够投入更少的资源，成本也相应的得到了降低。③现金储备丰富。轻资产模式下，企业拥有更多的现金储备，与此同时，其抗风险的能力得到了提升，能够保障企业更加稳定经营。所以，轻资产模式下的企业现金流量的结构是十分重要的。
四、财务绩效分析
1.盈利能力分析。海尔从2012年到2021年十年间的销售净利率一直保持着平稳发展，其中2015年开始下降主要受两方面影响，其一是因为企业正向轻资产阶段转型，还处于探索阶段；
其二是受当时家电行业激烈的价格战影响，对净利率造成了小幅压缩。但综合来看，海尔的销售净利率降幅在预期之内，后面虽有波动，但在轻资产运营模式稳固后，总体呈上升趋势。在净资产收益率方面，海尔虽有一定的波动，但海尔推出一系列的战略以及转换为轻资产运营模式使得之后又呈现逐步上涨趋势。此外，海尔与同行的变化趋势基本相似，值得一提的是海尔净资产收益率居于行业前列，这得益于海尔的轻资产转型。所以，轻资产转型有助于海尔的盈利能力的提高，但还有需要改进的地方，提升空间仍然很大。
2.營运能力分析。海尔的应收账款周转率在2015年和2016年出现了大规模的下降，原因在于当时家电行业竞争激烈，众多家电企业为了抢占市场，通过压低价格的方式来提升销售收入，且海尔在2016年收购GEA，使得应收账款出现较大增长，但之后海尔迅速做出调整来应对，调整后的应收账款周转率仍处于较高水平，这说明海尔的应收账款变现能力较好。海尔的存货周转率虽然不断下降，但原因在于他的规模和销量一直增大，为了应付原材料价格的变化，主动的扩大生产，库存不断增多才导致了周转率下降。总体来看，企业的营运能力相对较好，但还有待提高。
3.偿债能力分析。对于短期偿债能力，其流动比率也是存在波动，近几年处在及格线1.25以下，海尔存在短期偿债的压力，企业应重视这方面将要面临的风险，防止出现难以偿还债务的情况出现。海尔的速动比率前几年保持的算是良好，这几年出现了波动，一直处于1以下，原因在于2016年海尔并购GEA造成。分析结果表明，海尔的偿债方面存在隐患，企业应当尽快采取有效的措施去解决这方面存在的问题。对于长期偿债能力，其资产负债率维持在40%到60%之间则较为理想，海尔2012年到2021年的资产负债率常有波动，2016年突然涨幅14%左右，是因为企业并购GEA造成，但在之后，海尔的资产负债率逐年下降，逐渐接近60%，说明海尔有着较强的控制能力，重视长期偿债能力，资产负债率有望在下一年进入理想区间。
综上所述，海尔集团的偿债能力还有很大的进步空间，尤其是在短期偿债能力上，管理层应该更加重视这方面存在的问题，积极采取措施应对。
4.发展能力分析。海尔集团的主营业务收入增长率在2012年到2013年一直保持在8%，在2014年、2015年受电器行业的价格战以及内部环境的影响，增长率不高，但2016、2017年开始之后有了大幅的增长，实现了33%左右的增长，整个行业受2019年开始的新冠疫情影响，增长率小幅下降，但海尔在轻资产模式下还是有能力在疫情后重新实现主营业务高额增长。在净利润增长率方面，净利润增长率基本保持稳定但略有波动，虽2015年和2020年出现负数，但海尔在下一年能够迅速做出调整。另外其总资产增长率连年增加，说明企业的规模在不断的扩大，纵观企业的总资产增长率，虽有波动，但每一年都为正数，而且在2016年达到了72.79%，这个数据是很可观的，说明企业的发展能力较为良好，在轻资产运营模式下不断实现新的突破。
四、海尔集团轻资产运营下财务绩效的结论与启示
1.结论。在轻资产模式下，海尔重视研发与营销，提高了品牌的影响力，海尔的智能家居、高端品牌以及生态品牌已然享誉全球，现如今已经成为世界一流的家电品牌。在企业发展过程中，海尔重视产品的口碑，因此带来的品牌效应不断地使海尔与客户之间的联系更加紧密，稳固了客户群，而且客户群在口口相传下不断扩大，品牌的影响力得到显著提升。
根据本文的梳理分析，海尔集团的财务绩效在轻资产运营模式下起到了提升，其财务表现处于行业前列。企业总资产增长率连年增加，企业规模不断扩大，海尔将生产外包出去，加大研发力度，尝试新的销售模式，不断的稳重求进，创新的“人单合一”销售模式给海尔带来更多的销售额的同时，也获取了客户的需求以及市场的需求，对于企业的研发起到了重大作用，研发与销售相辅相成，使得海尔的财务绩效得到了有效提升，对企业的可持续发展有着重要的促进作用，但海尔想要取得市场竞争中的胜利，未来还需在偿债能力以及营运能力上重点下功夫。
2.建议。①不断提高企业核心竞争力。家电企业想要在轻资产模式下长足发展，不断稳固自己的地位，必须紧握创新这一关键点，创新是企业的核心所在，在企业日常生活中发挥着关键作用，轻资产运营模式中，技术创新等无形资产的开发与保护是提升财务绩效的关键所在，不断的研发新技术，吸引消费者，才能在本质上提高自身的核心竞争力。
②重视产品营销。轻资产模式运营下，企业要把握好的营销渠道，近年来受疫情的影响，线下营销处于惨淡的境地，企业纷纷将目光投入到线上营销，线上直播带货给企业带来了更多提升知名度的机会，但线下也不能忽略，可以建立企业的特色产品体验馆，让更多潜在的消费者切身体验到产品的效果，提升他们的购买欲，让消费者的信赖程度提升，使购买机会增加。另外，在品牌的宣传中着重让消费者能够感受到民族的自豪感，让顾客领略到企业丰富的文化底蕴，领略民族品牌的强大。
③注重外包环节的管控。轻资产运营模式下，企业生产环节的外包是一个突出的特点。海尔在选择外包前要明确什么业务能够外包，什么业务是企业的核心竞争所在不能够外包，制定相应的管控措施来降低风险。另外，海尔在选择外包企业时应避免只选择一家企业，应当多样化的选择外包企业从而形成互相竞争的关系，优胜劣汰，避免形成一家企业垄断的局面，建立健全的管理监督机制，把控外包企业的生产质量，对企业产品质量获取进一步保证，规避经营风险。
④把握转型扩张的力度。企业在向轻资产转型时，一方面，不应盲目的追求速度，要充分的结合企业自身情况与与外部环境，逐步的完成彻底的转型，尤其是在行业竞争激烈的当下和新冠疫情的反复影响下循序渐进的进行。另一方面，不要盲目的“抄袭”其他企业的财务战略，要根据自身的资源去进行良好的分配，从而找到适合自身的模式。还要建立预防措施避免过度轻资产的局面发生。
⑤丰富融资渠道。海尔的轻资产运营模式限制了企业的融资渠道，原因在于企业通过银行贷款进行融资时，银行除了关注财务绩效等指标外，还会重点评估企业所持有的资产，而轻资产运营强调减少企业的固定资产投资，这使得企业的融资得到了限制，海尔应当积极的寻求多样化的融资模式，不仅仅局限于银行贷款，例如通过员工持股的方式、保理以及信用证等方式拓宽融资渠道。
（作者单位：江苏师范大学商学院）
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